中新經緯客戶端8月10日電 (吳亦涵)在遼寧省發生的豬瘟疫情被確診為非洲豬瘟之后，雙匯發展股價連日下跌，盡管8月9日，雙匯發展的股價在大盤帶動下有所反彈(截至收盤上漲2.53%，報23.90元/股)，但是其5日股價漲跌幅仍舊下跌8.08%。較其今年5月31日29.89元/股的高位相比，雙匯發展股價已經下跌接近三成。
雙匯發展股價6月以來震蕩下跌。數據來源：Wind
在一些市場人士看來，雙匯發展此前股價的上漲，與其一季度凈利潤大幅增長有關，而凈利潤增長的原因主要是受益于一季度中國生豬價格持續下行，使得公司生產成本降低、毛利率提升。但是未來，隨著豬價的持續下跌以及非洲豬瘟疫情的出現，生豬價格或將迎來上漲周期，從而推高雙匯發展的生產成本。
豬價牽動著利潤的神經
作為國內最大的屠宰企業，雙匯發展的主營業務為屠宰業務和肉制品銷售。而長期以來，豬周期的存在，一直在影響著屠宰企業、肉制品企業的經營狀況。
豬周期是一種經濟現象，指的是周期性豬肉價格變化。“豬周期”的循環軌跡一般是：肉價上漲——母豬存欄量大增——生豬供應增加——肉價下跌——大量淘汰母豬——生豬供應減少——肉價上漲。
而在這一變化中，由于養殖業的特點，生豬供應量的變化往往要滯后于市場豬肉供求關系的變化，因此生豬價格上漲和下跌的幅度一般都會比豬肉價格更大。這導致豬價的上漲通常會使得屠宰企業、肉制品企業的成本上升，反之則會下降。而今年第一季度，國內生豬價格一直處于下跌的趨勢之中，這使得雙匯發展的成本降低，利潤增加。
雙匯發展一季報顯示，公司第一季度的總營收為120.6億，較去年同期下降了1.38%，但扣非后凈利潤為10.1億元，較去年同比增長了23.42%。財通證券指出，第一季度雙匯發展營業收入同比負增長，低于預期，主要原因在于豬價的下行使得屠宰業務營業收入下降。但整體歸母凈利潤大幅增長21.1%，超出預期，原因在于豬價下行及生豬與豬肉價差的擴大，讓公司的肉制品及屠宰業務毛利率受益。
不過，在一些市場人士看來，隨著非洲豬瘟疫情的發生以及豬周期的變動，雙匯發展在今年一季度所享受的豬價下行紅利，或將逐漸消失。
非洲豬瘟疫情或成豬價上漲推手
據中信證券統計，截至8月6日，全國生豬均價13.82元/公斤，較5月低點上漲37%，反彈幅度超出預期，該機構在調研后表示，8月豬價仍有望維持高位。此外，非洲豬瘟疫情的發生，或也將推動豬價的上漲。
8月1日，遼寧省沈陽市沈北新區某養殖戶的生豬發生疑似非洲豬瘟疫情。8月3日，經中國動物衛生與流行病學中心確診，該起疫情為非洲豬瘟疫情。這是我國首次發生非洲豬瘟疫情。據悉，該病的致死率100%，且無有效疫苗可用。
對于此次疫情的影響，長江證券在梳理了歷年豬瘟疫情發生后豬價的走勢表示，從歷史來看，生豬重大疫情往往是豬價拐頭向上的重要推手。
該機構具體分析稱，2006年以來，中國生豬市場共經歷了3輪豬周期。在2006-2010年及2010-2015年這兩輪豬周期中，2006-2007年高致病藍耳病大規模爆發，2010年口蹄疫影響嚴重，重大疫病都是這兩輪周期中導致豬價迎來(向上)拐點的重要因素。
天風證券表示，盡管本次非洲豬瘟疫情出現后，中國有關部門行動及時，目前為止防控積極有效，預計短期內疫情對國內生豬供應無實質影響。但是，由于國內生豬養殖結構仍以散戶為主，而且豬場管理水平普遍并不是很高。從最壞角度出發，由于目前全球都缺乏相應的疫苗，若疫情失控，出現大范圍擴散的情況，將對國內生豬供應造成沖擊，由此導致國內豬價的上漲。
“非洲豬瘟的疫情，對于中國的影響還是比較大的，首先豬肉作為中國居民的主要食物，其價格的敏感性較高，此外，下半年中國將迎來較多的節慶假日，豬肉銷售進入旺季，在這個時間點發生疫情，或將使得下半年的豬價比往常更高。”中國食品產業分析師朱丹蓬亦對中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)如是說道。
雙匯進口豬肉對沖優勢難持續？
事實上，在過去幾年，面對豬價的上漲，雙匯發展一直有著自己獨特的應對優勢——進口美國低價豬肉。
2013年，雙匯集團耗資71億美元收購美國公司史密斯菲爾德，該公司是全球最大的豬肉生產商，由于美國豬肉價格遠低于國內，收購史密斯菲爾德使得雙匯發展可以進口美國低成本豬肉在國內銷售。
而從過去幾年來看，這一收購的效果十分顯著，在2013之前，雙匯發展的凈利潤多數時候均與國內生豬的價格呈負相關的走勢，國內的生豬價格一上漲，雙匯發展的凈利潤就下跌。而在收購完成之后，盡管2014-2016年國內生豬價格持續上漲，但是雙匯發展的凈利潤仍保持著增長的態勢。不過，有業內人士認為，隨著中國對美國豬肉加征25%的關稅，雙匯發展通過進口美國低價豬肉對沖國內生豬價格上漲風險的優勢正在逐漸減弱。
雙匯發展2018年一季報顯示，一季度公司自羅特克斯有限公司采購金額為3.15億元，較上年同期下降70%。而與之相對應的，是公司屠宰生豬數量達392萬頭，比上年同期上升35.13%。這意味著，今年一季度雙匯發展加大了國內生豬的屠宰量，而大幅減少了美國豬肉的進口。
對此，雙匯發展證券事務代表黃志強對中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)表示，公司一季度進口美國豬肉的減少，主要是考慮到中美兩國的豬肉價差，當中美豬肉價差較大的時候，公司就會增加進口美國豬肉，而當豬肉價差較小的時候，就會減少美國豬肉的進口，因為一季度中國豬肉價格持續下降，中美豬肉價差較小，因此公司相應減少了美國豬肉的進口量。
值得注意的是，2018年7月6日，中國對美國的豬肉加征25%關稅。這意味著中美豬肉價差在考慮到關稅成本之后將進一步縮校
那么在這一背景下，未來若國內豬價大幅上漲，是否意味著雙匯發展的成本將大幅上升，從而影響公司利潤呢？對于這一問題，黃志強表示，對于雙匯發展來說，公司的成本并非單純受到生豬價格的影響，而是要考慮更為綜合的因素。
“而且就目前而言，生豬價格盡管有所反彈，但是比起去年的生豬價格，仍處在較低的位置。”黃志強說道。(中新經緯APP)
